(電子商務研究中心訊) 投資要點投資可得網(wǎng)絡，搶占細分龍頭：由于框架眼鏡天然的需要驗光和試戴體驗，使得O2O(線上與線下互動營銷)模式成為必然。
可得網(wǎng)絡擁有超過1000萬的配鏡會員，通過網(wǎng)站、手機移動APP和微信微博等社交平臺導入客流至線下眼鏡門店，從此將告別傳統(tǒng)眼鏡店等客上門的陳舊銷售模式。未來隨著可得網(wǎng)絡O2O線下連鎖門店全國范圍內(nèi)布局與快速推進，“自營垂直電商+O2O線下連鎖門店”營銷模式將一定程度改變傳統(tǒng)眼鏡行業(yè)業(yè)態(tài)與環(huán)境，由此帶來可得網(wǎng)絡業(yè)務占比的提升與規(guī)模的擴大。
推新服務模式，搶占市場先機：可得網(wǎng)絡推出“我的驗光師”服務，打破傳統(tǒng)驗光服務由眼鏡店捆綁的模式，將在吸引購買力方面將起到積極作用；同時，可得網(wǎng)絡計劃推出的“我的私人眼科醫(yī)生”在提升服務專業(yè)性的情況下，用戶需求有望增加，從而增強用戶粘性，提升可得眼鏡網(wǎng)的競爭力；3D試戴APP真實還原用戶頭像，試戴效果更逼真，可解決框架配戴是否美觀，大小是否合適等問題。既成功的為線上消費者解決了眼鏡試戴的問題，同時也抓住了市場機遇。
盈利預測與投資評級：我們預計康恩貝2015-2018年營業(yè)收入分別為41.7億、46.7億、53.9億、60.9億，實現(xiàn)凈利潤8.2億、9.4億、12.0億、15.7億，EPS分別為0.49、0.56、0.72、0.94，對應2015-2018年PE為22.0倍、19.2倍、15.0倍、11.5倍。
上半年公司減持佐力藥業(yè)(300181)股份獲得股權轉(zhuǎn)讓稅后收益1.16億元，扣除上述收益后，公司2015年歸屬母公司凈利潤為7.02億，折合EPS為0.42，對應動態(tài)市盈率為25.7倍。
公司通過控股珍誠醫(yī)藥，加快布局進入藥品電商領域；可得網(wǎng)專注細分用戶人群，與公司旗下珍視明藥業(yè)目標用戶高度重合，“自營垂直電商+O2O線下連鎖門店”營銷模式助力提升市場份額；非公開發(fā)行夯實主業(yè)，受托管理耐司康藥業(yè)培養(yǎng)未來新利潤增長點；中醫(yī)藥診療服務網(wǎng)絡提升估值，產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)+藥”生態(tài)閉環(huán)。公司強化主業(yè)，積極布局，成長空間大，故我們維持公司“買入”評級。(來源：東吳證券；文/洪陽；編選：中國電子商務研究中心）
